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近期，越来越多的退市风险公司锁定“面值退市”。5月22日，*ST搜特(行情002503,诊股)股价跌停，收于0.42元/股，股票收盘价已连续20个交易日低于1元，锁定“面值退市”。

目前来看，2023年以来已有六只A股股票退市，4只为“面值退市”，占比近67%。除此之外，还有7只已锁定“面值退市”。至此，年内触及和锁定“面值退市”的股票多达11只。

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1元濒临退市股增长至两位数

问财数据显示，如今1元以下濒临退市的股票有15只，其中有*ST海投(行情000616,诊股)、*ST新海(行情002089,诊股)、*ST泛海(行情000046,诊股)、*ST宋都(行情600077,诊股)、*ST紫鑫(行情002118,诊股)、*ST天润(行情002113,诊股)、*ST弘高(行情002504,诊股)、ST阳光城(行情000671,诊股)、*ST嘉凯(行情000918,诊股)、ST粤泰(行情600393,诊股)、ST美置(行情000667,诊股)、ST泰禾(行情000732,诊股)、*ST宏图(行情600122,诊股)、*ST庞大(行情601258,诊股)。

而退市新规中退市的条件不仅仅在于股价，经营指标异常也容易引发退市情况。

在新规中，原本单一的净利润、营业收入指标被取消，增加了扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标。也就是说，如果一家公司的营业收入低于一个亿，那么这家公司就会被踢出市场。（在此之前的三四个连续亏损）

明确财务造假的判定标准：在过去3年中，虚增利润和净利润的每年平均金额都超过当年相应数据的100%，而且总额超过10亿元；或者资产负债表各科目在过去3年中虚假记载的金额合计超过净资产的50%，并且总额超过10亿元。财务舞弊采用连续三年“舞弊金额+舞弊比例”这一量化指标。

有两类情形，即信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正，以及半数以上董事对于半年报或年报不保真。出现上述情况，并且在停牌两个月内没有改正的，实施退市风险警示，如果再过两个月没有改正的，则终止上市。

这个标准没有量化，有很大的回旋余地，只有在特殊情况下，监管部门才会认为该退市。毕竟目前还没有一个明确的标准来规范公司的运作。

02

忽悠式重组市场不买单

许多投资者认为ST股还有重组的逻辑可以套利，这在目前看来也有一定风险。

从去年的案例来看，ST个股重整成功的案例很少，但失败的案例比比皆是：

*st中新21年8月债权人向台州中院申请破产重整，同月立案并决定预重整，10月签署重整投资意向，11月重整意向方终止重整意向，同月收到台州中院不予受理的裁定。

*st猛狮21年5月债权人向深圳中院申请破产重整，8月指定管理人，10月签署重整投资协议，12月深圳中院以该公司未取得监管部门的无异议函而不予受理重整。

*st华讯21年7月深圳中院决定对公司启动预重整，8月指定管理人，10月裁定不予受理，理由为较长时间未能就违规担保事项提出切实可行方案，换句话说就是没收到无异议函。

为何ST公司的重组难上加难？这是因为很多濒临退市的公司，它们选择重组并不是基于让公司能够更好地健康经营，而是为了保住这个“壳”好方便他们能够卖出个好价钱，然而在注册制的背景下，壳资源的价值直线下降，这种模式已经渐渐无法实现。

2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。全面注册制健全了退市制度，多元退市渠道和常态化的退市机制能够促进资本市场优胜劣汰，形成良性循环，促进资本市场资源最优配置。

从退市结构来看，2022 年50 家退市公司中强制退市达44 家，且退市公司退市多为经营不善所致，表明了我国近两年来对A股空壳企业与劣质企业的打击工作已取得阶段性成绩。而今年以来，在全面注册制下，预计或将有更多严格退市制度完善落地，A 股退市“常态化”或成大势所趋。